2019年PX行情“跳水” 2020年PX利润亏损或成常态

   日期:2019-12-19     来源:互联网    浏览:169    
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一、价格走势

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2019年国内对二甲苯市场价格走势大幅下滑,年初均价为8500元/吨,年末均价为6700元/吨,全年跌幅为21.18%,由价格走势图中可以看出。尽管2019年乙二醇产能投放不及预期,但是国内乙二醇供需过剩压力逐步凸显,乙二醇现货价低位徘徊。2019年以来,乙二醇内盘现货价格在4215-5420元/吨之间波动,外盘价在512-660元/吨之间波动,整体价格重心较去年下滑明显。

其中,2019年上半年乙二醇价格重心持续下滑是因为乙二醇华东主港库存在78.5-143.6万吨之间高位运行,现货流动性宽松;下半年乙二醇价格重心有所回升,但幅度有限,这主要是因为下半年国内乙二醇装置负荷下滑明显,港口发货速度加快,去库之下乙二醇止跌企稳,但乙二醇整体反弹高度依旧受到荣信化工、恒力石化等装置投产预期的压制。

二、市场分析

上游原材料让利,下游需求萎靡,聚酯价格重心持续下移。截至2019年11月16日,聚酯切片和聚酯瓶片价格至5900元/吨和6375元/吨;涤纶长丝POY/DTY/FDY价格分别至6850元/吨、8550元/吨和6925元/吨;涤纶短纤价格至6733元/吨。2019年以来聚酯产品价格下跌明显,这主要是因为上游PTA价格重心不断下滑,受中美贸易摩擦以及国内自身消费增速放缓的影响,终端织造行业景气度下滑明显,聚酯环节挺价乏力,价格屡创新低。

国内新装置投产致使国内PX自给率大幅上涨,较2018年自给率40%上升至52%,但是PX外盘价格也是国内对二甲苯市场价格的最重要影响因素。

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结合全年国内市场价格走势图和PX外盘价格走势图来看,PX市场价格走势可以分为两个阶段:第一阶段为年初至3月底,PX市场价格走势上涨阶段;第二阶段为4月初年末,PX市场价格逐步走低阶段。

第一阶段为年初-3月底,国内PX市场价格走势逐步上涨,国内价格由8500元/吨上涨至3月份的9000元/吨。

从产品供应方面来看,国内PX开工率在8成多,国内装置正常开工,国内对二甲苯市场价格走势上涨5.3%。PX外盘价格由1000美元/吨CFR台湾上涨100美元/吨上涨至1100美元/吨CFR台湾,外盘价格的上涨是国内对二甲苯市场的一大支撑,国内对二甲苯市场价格上涨。

从产业链上来看,第一阶段原油市场价格大幅上涨,由年初的45美元/桶大幅上涨至60美元/桶,原油价格大幅上涨对于国内对二甲苯市场带来有利的成本支撑,国内对二甲苯市场价格走势上涨。下游PTA市场价格走势略有上涨,PTA市场价格涨幅在8%,加之第一季度为纺织行业的备货阶段,下游纺织行业备货积极,对于上游需求有所上涨。

第二阶段为4月初-年末,PX市场价格逐步下滑阶段,国内市场价格从9000元/吨大幅下滑至6700元/吨,跌幅为25.5%,国内对二甲苯市场价格大幅下滑主要是国内供应大幅增加,下游需求没有明显好转,国内对二甲苯价格持续走低。第二阶段国内PX开工率不足7成,腾龙芳烃装置开工一条80万吨生产线,国内弘润化工新增产能60万吨,海南炼化二期新增产能为100万吨,恒力石化新增产能450万吨,开工225万吨,扬子石化PX装置运行正常,金陵石化装置运行平稳,青岛丽东装置满负荷运行,齐鲁石化装置运行正常,乌鲁木齐石化装置开工在5成左右,国内对二甲苯供应大幅上涨,国内对二甲苯市场价格持续走低。

综合亚洲整体产能来看,PX产能处于供大于求阶段,PX市场价格不断走低。PX外盘价格受原油影响不断走低,PX外盘价格由1100美元/吨下滑至800美元/吨CFR台湾,PX外盘价格大幅走低300美元/吨,外盘价格对于国内对二甲苯市场有一定的指导作用,对二甲苯对外依存度仍较高,外盘价格下滑是国内PX市场的一大利空影响。

加之下游PTA市场价格大幅走低,国内PTA市场价格由6600元/吨下滑至5000元/吨,下滑幅度高达26%,开工率方面也有不同程度的上涨,PTA开工率在90%左右,聚酯开工率维持90%左右,江浙纺织开工率维持75%左右,下游行情不断走低对于上游PX市场带来一定的利空影响,受国内外利空因素影响,国内对二甲苯市场价格不断下滑。

总结:

乙二醇成本端:基于2020年原油价格上有“顶”下有“底”、整体呈震荡走势的判断,我们认为成本端难以提振乙二醇价格。对乙二醇而言,市场关注的是其现金流成本,在2020年产能分散投放的预期下,预计市场将不断试探油制乙二醇现金流成本4000-4100元/吨附近。

乙二醇供给端:2019年乙二醇产能投放严重不及预期,且计划投产集中在四季度。2020年,乙二醇产能投放时间点较为分散,几乎在每一个季度都有新产能施压,若产能如期投放,预计乙二醇供应压力将激增。供给端建议关注产能投放不及预期导致的预期修正行情。

乙二醇需求端:2019年,在上游价格上涨终端需求萎靡之下,聚酯产能投放进度较慢。2020年,尽管受PTA价格下降的影响,聚酯现金流会小幅改善,但预计终端纺织织造行业仍将不愠不火,对聚酯需求拉动有限。根据目前的产能投放计划,聚酯产能投放速度较前两年放缓,产能增速不及供给增速。

乙二醇库存端:在乙二醇整体供给过剩,且仍将不断遭受海外有价格竞争力货源的冲击的假设下,我们认为2020年乙二醇整体将呈现累库状态,累库节奏将在较大程度上决定乙二醇价格走势。

综上,2020年乙二醇在供给端面临巨大的产能投放压力,而需求跟进不足,且我国油制乙二醇竞争力远不如中东等地的乙二醇,在产能投放不确定下,我们预计进口冲击仍在,港口存在较大的累库概率。

2020年PX预测:

受制于巨大的产能投放压力,乙二醇远期有供需过剩的预期,从长线来看期价或将不断试探乙二醇的现金流成本,初步预测2020年乙二醇价格波动范围为4000-5000元/吨。

随着国内新产能释放,供应量继续大增,尽管明年国内PTA企业仍有新装置投产,需求有所提升,但PX新增产能更大,其中包括浙江石化400万吨/年PX装置投产,成为国内第二大PX龙头企业,PX自给率逐渐提高,国内进口量将大幅减少,国内供需有所改善,但是亚洲PX整体供应量已经过剩,日本和韩国等PX出口大国存在巨大压力,极有可能是让利销售到国内,与国内企业拼价格,而PX新装置大多为PX-PTA-聚酯产业链配套,产业链利润已经由PX转向PTA,即便PX生产亏损仍将保持高开工,因此2020年PX依然维持偏弱格局,PX低利润甚至亏损将成为常态。(来源:生意社、方正中期期货)

 
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